牛牛策略 市场担忧日本或趁假期流动性稀薄再度干预汇市

　　随着日元兑美元汇率再度逼近159，市场对日本当局可能趁假期流动性下降之际再度出手干预的警惕情绪升温。5月21日，日元在东京外汇市场交投于159.02附近。此前日本在4月底至5月初的黄金周假期已累计动用逾10万亿日元进行干预，但效果仅维持数周，日元已回吐大部分涨幅。

　　与4月30日干预前相似，日本当局正加强口头警告力度。财务大臣片山皋月本周重申，将在必要时采取果断行动。市场注意到，每逢流动性稀薄的假期，便容易成为日本当局实施突袭式干预的高发期。当前伦敦和纽约市场即将迎来假期，市场参与者减少可能放大汇率波动。

　　分析师指出，干预的边际效用正在递减。本轮大规模资金干预仅换来不足三周的短暂稳定窗口，未能扭转日元逐步向160防线逼近的颓势。若无基本面改善配合，单纯依靠买时间的策略难以真正扭转市场预期。

　　日元持续承压的核心原因在于日美利差悬殊。日本央行政策利率为0.75%，而美联储联邦基金利率目标区间为3.50%-3.75%，差距高达约300个基点。市场认为，除非日本央行进一步加息，否则仅靠干预难以改变弱势格局。隔夜指数掉期显示，市场预计日本央行6月政策调整的概率约为83%。

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责任编辑：张俊 SF065

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